Оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры


Журнал "Финансовый менеджмент" - Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты: Оценка методом реальных опционов 3. Оценка методом реальных опционов Стандартный традиционный метод дисконтирования денежных потоков основан на допущениях и на практике часто оказывается не дееспособным. В таких случаях рекомендуется составлять прогнозы методом реальных опционов.

оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры влияние опционов на курс валют

Будущее инвестиционного проекта нельзя спланировать единожды и навсегда. В определенные моменты управляющему проектом предоставляется некий выбор — в зависимости от тех возможностей и условий, которые сложатся к тому времени и которые невозможно точно спрогнозировать заранее.

Реальные опционы: очередной тупик

Метод оценки инвестиционных проектов, который учитывает возможности изменения условий и выбора, назван методом реальных опционов МРО. Он становится все более актуальным для оценки проектов в связи с динамичной, быстро меняющейся внешней средой и расширением гибкости в принятии управленческих решений.

Подход Блэка—Шоулза, несомненно, представляется более адекватным, поскольку он признает тот факт, что затраты на научные исследования, разработки и запуск проекта не связаны с риском, и поэтому нет нужды дисконтировать их по более высокой ставке. Ситуация осложняется тем обстоятельством, что в собственности Quality Hotels Ltd находятся несколько ценных земельных участков в Шотландии и Уэльсе, которые можно было бы использовать в случае сохранения текущей благоприятной экономической конъюнктуры.

При анализе проекта традиционным методом дисконтирования денежных потоков ДДП аналитик пытается избежать неопределенности в момент анализа проекта, что оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры к появлению нескольких сценариев проекта.

В итоге обычно принимается усредненный вариант, который показывает усредненное развитие проекта. МРО имеет смысл использовать, когда: Не стоит использовать более трудоемкий МРО, если проект оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры высокую степень достоверности и высокий NPV; такие проекты вполне достаточно оценить традиционным методом ДДП.

Реальные опционы: очередной тупик

Принципы опционального управления инвестиционной деятельностью предполагают пошаговое осуществление дополнительных инвестиций. Применение МРО помогает рассмотреть деятельность компании как совокупность инвестиционных проектов, что позволяет увеличить гибкость и быстрее достигать намеченных целей.

Пример 1[4] Компания планирует реализовать новый проект — организовать производство нового товара на некоем оборудовании.

  • Метод реальных опционов в оценке инвестиционных проектов
  • Оценка методом реальных опционов. Инвестиционные проекты: от моделирования до реализации
  • Кривая 1:
  • Санкт-Петербургского государственного морского технического университета Для любой компании важна разумная и целенаправленная инвестиционная деятельность.
  • "Прощай, Патрик, - подумала она с болью в сердце.

Подготовительная стадия проекта занимает 1 год и требует тысяч долларов. Через год запускается производство, что по требует инвестирования еще тысяч долларов.

xelius group бинарные опционы

Денежные потоки от реализации продукта начнут поступать с конца 2-го года проекта. Но на данный момент трудно определить, будет ли спрос на новый продукт. При расчете эффективности проекта традиционным способом NPV проекта отрицательна, что делает проект неэффективным и не стоящим внимания: Если уже через год станет известно, будет ли новый товар пользоваться спросом, у менеджеров появится возможность принять решение — продолжать ли инвестировать в проект после окончания 1-го года.

Возможность выбора в данном случае является реальным опционом на отказ от проекта. Тогда NPV проекта составит: Получается, что при предоставлении менеджерам возможности выбора проект эффективен.

Но вероятность присутствует, впрочем, как и при традиционном подходе. В зависимости от того, при каких условиях опцион приобретает ценность для компании, выделяют оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры основные виды реальных опционов: Опцион может быть востребован в разных условиях при различных обстоятельствах.

Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов

В зависимости от этого выделяют следующие основные виды оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры опционов. Опцион изменения масштаба — предоставляет возможность увеличения или сокращения масштабов производства в течение жизненного цикла продукции. Применяется в бизнесах, имеющих цикличный или сезонный характер. Опцион появления дополнительных возможностей после осуществления первоначальных инвестиций.

Похожие главы из других книг

Применяется, когда заранее не известны какие-то дополнительные факторы, которые могут стать известными позже и повлиять на изменение параметров проекта. Опцион определения времени принятия решения об осуществлении дополнительных инвестиций.

Применяется, когда недостаточно информации на данный момент, чтобы принять правильное решение об инвестициях, и ожидается появление нужной информации в будущем.

оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры бинарные опционы 85

Опцион возможности отказаться от реализации проекта. Неэффективность проекта может стать ясной на его более поздних стадиях, когда часть инвестиций уже осуществлена, а часть —. Одной из сходных форм такого опциона является, например, такая, когда заранее не известно, будет ли продукция пользоваться достаточным для ее длительного выпуска спросом, а для ее производства необходимо закупать дорогое оборудование.

В таком случае лучше взять оборудование в лизинг, и в случае отказа от дальнейшего производства закрыть контракт с лизингодателем. В зависимости от вида активов выделяют следующие основные виды реальных опционов.

оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры

Основными недостатками МРО являются следующие. Поддержание компанией излишней гибкости в решениях может привести к частому пересмотру планов, потере направления движения и недостижению стратегических планов. Внедрение модели реальных опционов требует изменения внутренней культуры компании и подходов к ведению бизнеса. Негативно это может отразиться на потере мотивации основными заинтересованными в реализации проекта лицами.

3.2.3. Оценка методом реальных опционов

Когда решение по началу проекта принимается традиционное, то пути назад не остается. Когда проект запускается на основе МРО, то в определенные точки времени необходимо снова принимать решения по проекту, вплоть до решения о его закрытии. В России МРО пока недостаточно известен и вследствие этого не распространен. Применять метод в любой деятельности, где есть оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов примеры.

Выбор реальных опционов

Модель оценки стоимости опционов Блэка-Шоулза редко используется из-за ограничений, которые она накладывает на инвестиционный актив по ликвидности, изменчивости цены и возможности реализации этого актива и требует снижения числа неопределенных факторов до одного.

Биномиальная модель представляет собой дерево решений с множеством разветвлений и позволяет наглядно представить возможные сценарии развития событий, их вероятности и варианты решений рис.

Когда существует несколько источников неопределенности или большое количество дат принятия решений, биномиальная модель позволяет получить более точные результаты по сравнению с моделью Блэка-Шоулза. Биномиальная модель оценки проектов методом реальных опционов[5] В биномиальной модели лежат два допущения: Вычисление стоимости реального опциона по сути представляет собой движение по дереву решений, где в каждой точке менеджеры стараются принять лучшие решения пример 1.

В итоге денежные потоки, возникающие как следствие будущих решений, сводятся к приведенной стоимости. Чем больше узлов принятия решений, тем сложнее делать оценку. Поделитесь на страничке.